**iShares Silver Trust、償還が設定を上回り第1四半期の資産が減少** iShares Silver Trust (SLV) は、2026年3月31日に終了した四半期について、銀価格が小幅に上昇した一方で、投資家による償還が新規設定を上回ったことを主因に、純資産が減少したと報告しました。 同信託の純資産価値は、2025年12月31日時点の **$38.05 billion** から、2026年3月31日時点で **$35.67 billion** に減少し、減少率は **6.24%** でした。 SLVは、**iShares Delaware Trust Sponsor LLC** がスポンサーを務め、**The Bank of New York Mellon** が受託者として管理するパッシブ型のグランター・トラストです。銀地金を保有し、費用控除前の銀価格のパフォーマンスを反映することを目指しています。受益証券はNYSE Arcaに **SLV** のティッカーで上場しており、信託の純資産に対する分割不可の受益持分を表します。 同信託は、認可参加者との間でのみ、銀との交換によってのみ、かつ **50,000 shares** 単位の「バスケット」でのみ、受益証券の設定および償還を行います。 第1四半期中、SLVは **102.9 million shares**、すなわち **2,058 baskets** を発行した一方、**143.85 million shares**、すなわち **2,877 baskets** を償還しました。その結果、発行済み受益証券数は **40.95 million** 減少し、2025年12月31日時点の **582.95 million shares** から、2026年3月31日時点で **542.0 million shares** となりました。 同信託は **Item 2** において、**no unregistered sales of equity securities** であったことを開示しました。また、当四半期の償還について、1月は **50.15 million shares**、1株当たり平均 **0.9064 ounces of silver per share**、2月は **50.65 million shares**、**0.9060 ounces per share**、3月は **43.05 million shares**、**0.9057 ounces per share** だったとしています。 資産減少は、銀価格の上昇によって一部相殺されました。同信託が使用する銀価格は、2025年12月31日時点の **$71.99** から、2026年3月31日時点の **$72.69** へ **0.97%** 上昇しました。SLVの1株当たり純資産価値は **$65.27** から **$65.81** へ **0.83%** 上昇しましたが、上昇率が銀価格を下回ったのはスポンサー報酬の影響を反映しています。 同信託は、NAVが2026年1月29日に四半期高値の **$107.35**、2026年3月23日に安値の **$60.88** を付けたと報告しました。 当四半期について、SLVは **net increase in net assets from operations of $497.4 million** を計上しました。この結果には、費用支払いのために売却した銀地金からの **net realized gain of $26.3 million** と、受益証券償還のために分配した銀地金に関する **net realized gain of $5.99 billion** が含まれます。これらの利益は、銀地金に関する **$5.47 billion unrealized loss** と、スポンサー報酬を反映した **net investment loss of $52.7 million** によって大きく相殺されました。 スポンサー報酬は当期間における同信託の唯一の通常費用であり、**$42.77 billion** の加重平均資産の約 **0.12%** に相当しました。 提出書類ではまた、SLVに **no legal proceedings** がなく、シニア証券に関する債務不履行もなく、鉱山安全に関する開示事項もないと報告されました。同信託は、以前に開示したリスク要因に **no material changes** はなく、開示統制および手続きは2026年3月31日時点で有効だったと述べています。 SLVは事業会社ではなくコモディティ・トラストであるため、当四半期の主なポイントは、銀地金の保有状況、受益証券の設定と償還、銀価格、費用、そしてそれらによる純資産価値の変化にあります。